附录（A—F）
附录A 企业经营数据速查表
表A-1 德业股份（605117.SH）核心数据
| 项目 | 2025年上半年 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 55.35亿元 | +16.58% |
| 归母净利润 | 15.22亿元 | +23.18% |
| 扣非归母净利润 | 14.62亿元 | +25.74% |
| 销售毛利率 | 37.48% | +0.33pct |
| 加权平均ROE | 15.21% | −6.24pct |
| 经营活动现金流净额 | 15.16亿元 | +14.63% |
| 总资产 | 185.68亿元 | +22.85% |
| 归母净资产 | 93.81亿元 | −0.77% |
| 除湿机分部 | 4.08亿元（占7.36%） | −10.30% |
| 除湿机毛利率 | 36.1% | 对比2024全年34.4%，+1.7pct |
| 逆变器 | 26.44亿元（47.77%） | +13.90%，毛利率47.8% |
| 储能电池包 | 14.22亿元（25.69%） | +85.80%，毛利率35.0% |
| 热交换器 | 8.68亿元（15.68%） | −17.83%，毛利率12.6% |
表A-2 欧伦电气（920081.BJ）核心数据
| 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.32亿元 | 16.23亿元 | 20.36亿元 |
| 收入同比 | — | +31.78% | +25.45% |
| 净利润 | 1.42亿元 | 2.07亿元 | 2.30亿元 |
| 净利润同比 | — | +45.85% | +11.24% |
| 归母净利润 | 1.3968亿元 | 2.0803亿元 | 2.3211亿元 |
| 扣非归母净利润 | 1.3364亿元 | 2.0450亿元 | 2.1971亿元 |
| 毛利率 | 24.17% | 27.13% | 26.10% |
| 净利率 | 11.51% | 12.74% | 11.30% |
| 加权平均ROE | 34.76% | 36.05% | 29.76% |
| 扣非加权ROE | 33.26% | 35.43% | 28.17% |
| 经营活动现金流净额 | 2.34亿元 | 2.37亿元 | 0.79亿元 |
| 经营现金流同比 | — | +1.29% | −66.69% |
| 资产总计 | 11.95亿元 | 17.46亿元 | 20.33亿元 |
| 资产负债率 | 59.95% | 60.66% | 56.41% |
| 流动比率 | 1.20 | 1.20 | 1.29 |
| 速动比率 | 0.92 | 0.87 | 0.92 |
| 应收账款周转率 | 10.79次 | 10.54次 | 9.39次 |
| 存货周转率 | 4.82次 | 4.28次 | 3.92次 |
| 每股净资产 | 8.81元 | 12.72元 | 16.48元 |
| EBITDA | 1.90亿元 | 2.69亿元 | 3.02亿元 |
| 业务结构 | 除湿机41.44%、移动空调40.03%、热泵8.92%、车载冰箱6.64%、配件及其他2.83% | ||
| 市场地位 | 境内家用除湿机29.12万台（约19.67%）；出口108.06万台（约11.31%） |
（注：本表金额与比率取自公司公开披露文件。表中绝对值按四舍五入至小数点后两位列示，而同比增长率以公司披露的原始精确数据为准，故以表内金额直接计算同比可能与表列增速存在0.1个百分点以内的差异，属四舍五入所致，不影响分析结论。另：业务结构各项占比合计为99.86%，差额0.14%为四舍五入尾差）
表A-3 行业核心数据
| 指标 | 数值 | 口径与来源 |
|---|---|---|
| 2025年行业总销量 | 1,143.4万台（−11.4%） | 产业在线，含内外销出货口径 |
| 2024年行业总销量 | 1,290万台（+36.7%） | 产业在线 |
| 2025年家用除湿机销量 | 1,102.9万台（−11.6%），占96.5% | 产业在线 |
| 2025年工商业用除湿机销量 | 40.5万台（−4.5%），占3.5% | 产业在线 |
| 2025年家用除湿机出口 | 955万台，占家用总销量86.58% | 产业在线 |
| 2025年家用除湿机境内销量 | 148万台 | 产业在线 |
| 2025年出口区域结构 | 亚洲338.4万台（35.4%）、北美（30.4%）、欧洲（28.1%） | 产业在线 |
| 2025年对北美出口 | 290.2万台（−24.4%） | 产业在线 |
| 2025年国内零售市场规模 | 约24.07亿元（−6.2%） | 奥维云网口径 |
| 2025年上半年家用销量 | 530.80万台（−11.40%） | 产业在线，德业半年报引用 |
| 2019—2025年境内销量CAGR | 2.72% | 产业在线 |
| 2019—2025年行业销量CAGR | 5.07% | 产业在线 |
| 2023—2025年除湿机行业规模CAGR | 10.08% | 产业在线（欧伦招股书引用） |
| 2023—2025年移动空调行业规模CAGR | 10.46% | 产业在线（欧伦招股书引用） |
| 家用除湿机普及率 | 约5.8%（内陆更低） | 行业研究数据 |
| 压缩机市场CR4 | 约83.6% | 行业研究数据 |
| 换热器市场CR5 | 约61.3% | 行业研究数据 |
附录B 财务分析指标定义与计算口径
| 指标 | 定义 | 计算公式 | 解读 |
|---|---|---|---|
| 毛利率 | 销售收入扣除销售成本后的比率 | (营业收入−营业成本)/营业收入 | 反映产品竞争力与成本控制 |
| 净利率 | 净利润占收入的比率 | 净利润/营业收入 | 反映整体盈利能力 |
| ROE | 净资产收益率 | 净利润/平均净资产 | 股东回报水平 |
| 加权平均ROE | 按加权净资产计算 | 净利润/加权平均净资产 | 证监会披露口径 |
| DSO | 应收账款周转天数 | 365/应收账款周转率 | 回款速度 |
| DIO | 存货周转天数 | 365/存货周转率 | 库存周转速度 |
| DPO | 应付账款周转天数 | 365/应付账款周转率 | 占用上游资金的能力 |
| CCC | 现金转换周期 | DSO+DIO−DPO | 资金占用总时长 |
| 净现比 | 现金流与利润的匹配 | 经营活动现金流净额/净利润 | >1为健康 |
| 权益乘数 | 财务杠杆 | 总资产/净资产 = 1/(1−资产负债率) | 杠杆水平 |
| EBITDA | 息税折旧摊销前利润 | 净利润+所得税+利息+折旧+摊销 | 现金生成能力近似 |
| 流动比率 | 短期偿债能力 | 流动资产/流动负债 | >1.5较安全 |
| 速动比率 | 更强的短期偿债能力 | (流动资产−存货)/流动负债 | >1较安全 |
| 经营杠杆 | 固定成本占比的影响 | 固定成本/总成本 | 越高利润波动越大 |
附录C 主要企业名录（下卷研究范围）
表C-1 制造企业
| 企业 | 代码/性质 | 所在地 | 主营 | 除湿机地位 |
|---|---|---|---|---|
| 宁波德业科技股份有限公司 | 605117.SH | 浙江宁波北仑 | 逆变器、储能、除湿机、热交换器 | 行业龙头，除湿机为高毛利分部 |
| 浙江欧伦电气股份有限公司 | 920081.BJ | 浙江杭州临平 | 除湿机、移动空调、热泵、车载冰箱 | 除湿机第一大业务（41.44%） |
| 美的集团 | 000333.SZ | 广东佛山顺德 | 全品类家电 | 除湿机为环境电器品类之一 |
| 格力电器 | 000651.SZ | 广东珠海 | 空调为主的家电 | 除湿机品类 |
| 海尔智家 | 600690.SH | 山东青岛 | 全品类家电 | 除湿机品类 |
| 海信家电 | 000921.SZ | 广东佛山 | 白电 | 除湿机品类，与德业、欧伦同属第一梯队（据欧伦招股书） |
表C-2 品牌（含英文名，依此前研究核查结果）
| 品牌 | 英文名 | 归属/性质 | 定位 |
|---|---|---|---|
| 德业 | DEYE | 德业股份 | 专业除湿龙头，全品类 |
| 欧井 | Eurgeen | 欧伦电气旗下品牌 | 家用除湿+空气能热泵 |
| 松井 | SONGJING | 欧伦电气旗下品牌 | 环境调节设备 |
| 美的 | Midea | 美的集团 | 综合家电 |
| 百奥 | PARKOO | 专业除湿品牌 | 家用+工业 |
| 多乐信 | DOROSIN | 专业除湿品牌 | 性价比 |
| 川井 | CHKAWAI | 专业除湿品牌 | 老牌厂商 |
| 松京 | SenseGene | 专业品牌 | 线上零售家用，总部杭州 |
| 浦力适 | Purest | 专业品牌 | 环境电器 |
| 伊岛 | ISHIMA | 伊岛电器（宁波）有限公司 | 环境湿度控制 |
| 松下 | Panasonic | 外资 | 高端 |
（注：本表品牌英文名为此前系列研究的核查结果，用于本报告的品牌识别一致性；企业归属信息以公开信息为准，部分为非上市公司，信息有限。另需说明：德业的公司注册英文名为Ningbo Deye Technology Co., Ltd，而其品牌标识使用DEYE，两者写法不同但指向同一主体）
表C-3 上游供应链企业
| 环节 | 主要企业 | 说明 |
|---|---|---|
| 压缩机 | 美芝GMCC（美的系）、凌达Landa（格力系）、海立（600619.SH）、松下万宝 | 四家合计约83.6% |
| 换热器 | 三花智控（002050.SZ）、盾安环境（002011.SZ）、中鼎股份等 | 前五合计约61.3% |
| 转轮吸附材料 | 国际厂商（日本、瑞典、德国等）与国产厂商 | 高端低露点国产化率约31% |
| 电控/传感器 | 分散，含部分进口（湿度传感器） | 国产化率约55% |
| 冷媒 | 化工企业（巨化、东岳等）及国际厂商 | R134a/R32/R290 |
附录D 标准与认证清单
表D-1 国内标准
| 标准号 | 名称 | 性质 |
|---|---|---|
| GB/T 19411—2024 | 《除湿机》 | 推荐性国标，2025年5月1日实施 |
| GB 4706.1 | 家用和类似用途电器的安全 通用要求 | 强制性 |
| GB 4706.32 | 热泵、空调器和除湿机的特殊要求 | 强制性 |
| 除湿机能效限定值及能效等级 | 能效标准 | 强制性，升级中 |
| 计划号20242198-Q-469 | 强制性能效国标 | 制定中 |
表D-2 国际认证
| 市场/体系 | 认证 | 内容 |
|---|---|---|
| 美国 | UL/ETL | 电气安全 |
| 美国 | DOE | 能效 |
| 美国 | FCC | 电磁兼容 |
| 美国 | Energy Star | 高能效（自愿） |
| 欧盟 | CE | 安全、EMC、能效 |
| 欧盟 | RoHS | 有害物质限制 |
| 欧盟 | REACH | 化学物质 |
| 欧盟 | F-Gas | 含氟气体 |
| 欧盟 | WEEE | 废弃电子电器回收 |
| 日本 | PSE | 电气用品安全 |
| 韩国 | KC | 安全与EMC |
| 国际 | CB体系 | IEC标准互认 |
附录E 术语表（下卷专用）
| 术语 | 英文/缩写 | 定义 |
|---|---|---|
| BOM | Bill of Materials | 物料清单，产品的完整零部件与材料列表 |
| 牛鞭效应 | Bullwhip Effect | 供应链中需求信息从终端向上游逐级放大的现象 |
| 经营杠杆 | Operating Leverage | 固定成本占比导致的利润对销量的放大效应 |
| 现金转换周期 | CCC | 从支付采购款到收回销售款的资金占用天数 |
| 净现比 | — | 经营活动现金流净额与净利润的比值 |
| 杜邦分析 | DuPont Analysis | 将ROE分解为净利率、周转率、权益乘数的方法 |
| 最低有效规模 | MES | 实现规模经济所需的最低产量 |
| 单元经济 | Unit Economics | 单个业务单元（如单台租赁设备）的收入成本模型 |
| 价值工程 | VE | 在不损害功能前提下降低成本的系统方法 |
| 质量成本 | COPQ | 因质量不良产生的总成本 |
| 浴盆曲线 | Bathtub Curve | 产品失效率随时间变化的曲线（早期高-中期低-后期高） |
| 露点温度 | Dew Point | 空气中水汽凝结成露的温度，衡量湿度的绝对指标 |
| 相对湿度 | RH | 空气中实际水汽压与饱和水汽压的比值 |
| 名义工况 | — | 标准测试条件（除湿机为27℃/60%RH） |
| 高温工况 | — | 高温高湿测试条件（除湿机为30℃/80%RH） |
| 转轮除湿 | Desiccant Dehumidification | 利用吸附材料转轮进行除湿的技术 |
| 低露点 | Low Dew Point | 通常指露点温度−40℃以下的深度除湿 |
| 湿度托管 | Humidity-as-a-Service | 按湿度控制效果付费的服务模式 |
| CapEx/OpEx | — | 资本性支出/运营性支出 |
| ODM/OEM | — | 原始设计制造商/原始设备制造商（代工） |
| VMI | Vendor Managed Inventory | 供应商管理库存 |
| SKU | Stock Keeping Unit | 库存量单位，指一个具体的产品型号 |
| CAC/LTV | — | 获客成本/客户终身价值 |
| ESG | — | 环境、社会与治理 |
附录F 数据来源与置信度分级清单
F.1 A级来源
| 来源 | 内容 |
|---|---|
| 德业股份2025年半年度报告 | 公司财务数据、分产品收入与毛利率、注册地址等 |
| 欧伦电气招股说明书及问询回复 | 三年财务数据、业务结构、市场份额、财务指标 |
| 北京证券交易所上市信息 | 上市日期、发行价、募资规模、代码 |
| 券商研究报告（对定期报告的整理） | 分产品毛利率等分部数据 |
F.2 B级来源
| 来源 | 内容 |
|---|---|
| 产业在线 | 行业销量、出口量、区域结构、内外销拆分 |
| 奥维云网（AVC） | 零售市场规模、渠道与价格数据 |
| 中国气象局 | 气候与梅雨数据 |
| 行业研究机构 | 压缩机与换热器市场集中度 |
F.3 C级来源
| 来源 | 内容 |
|---|---|
| 企业官网与公开资料 | 产能、基地、技术、荣誉等 |
| 新闻媒体报道 | 上市动态、战略表述、工程业绩 |
| 行业媒体 | 品牌与产品信息 |
F.4 D级来源（本报告测算）
| 内容 | 测算方法 |
|---|---|
| BOM成本结构 | 物料清单自下而上建模 |
| 渠道加价链条 | 价格传导模型 |
| 租赁UE模型 | 现金流与成本建模 |
| 现金转换周期（非披露企业） | 周转率换算 |
| 市场规模测算（租赁） | 自下而上渗透率模型 |
| 情景压力测试 | 敏感性分析与情景设定 |
| 产业带产能分布 | 基于企业产能与集群规模的估算 |
F.5 E级来源（行业经验与判断）
| 内容 | 性质 |
|---|---|
| 各层级企业毛利率区间 | 行业经验判断 |
| 战略建议与评估结论 | 分析师判断 |
| 行业实践规律（如账期惯例、返利水平） | 从业者经验 |
---
（全文完）
本报告为《中国除湿机深度调研》系列的下卷（产业与企业竞争篇），与上卷（市场与需求篇）共同构成完整的研究体系。报告数据截至2026年9月上旬，所有测算模型的参数与假设均已公开，读者可根据最新数据自行复算与更新。
来源核验入口
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| 机构／系统 | 可用于核验什么 | 入口 |
|---|---|---|
| 国家标准全文公开系统 | 查 GB/T 19411《除湿机》等国家标准的全文与实施状态 | openstd.samr.gov.cn |
| 全国标准信息公共服务平台 | 查标准的起草单位、归口标委会与现行有效状态 | std.samr.gov.cn |
| 国家统计局 | 查人口、住房、居民收支等宏观口径数据（渗透率测算的分母来源） | www.stats.gov.cn |
| 产业在线 | 暖通空调与制冷行业的产能、出货量监测数据 | www.chinaiol.com |
| 奥维云网 | 家电零售端的销额、均价与品牌份额监测数据 | www.avc-mr.com |
| 品牌官网 | 产品参数、规格书、质保与售后政策——本站参数的一级来源，39 个品牌的官网已逐一核实锁定 | 品牌官网锁定表 → |
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发布日期：2026-09-10 · 最近更新：2026-09-16 · 数据分级与研究方法